デイリーマーケットブリーフ 2026年2月4日

最新の市場情報によると、現在の銅価格の変動は主に以下の主要なマクロ要因によって影響を受けている。:

1. 米国の金融政策に対する期待の変化

トランプ氏によるウォルシュ氏のFRB議長指名：市場でタカ派的な期待が高まり、米国のPPIインフレ率が予想外に上昇、ドルは急速に回復し、銅価格に悪影響を及ぼした。

2 動きドル指数

ドル安は銅価格を押し上げる要因となってきたが、ドル指数は最近反発の兆しを見せている。トランプ大統領が韓国への関税率を15％から25％に引き上げると脅迫したことや、米国政府機関閉鎖の可能性が80％に達したことが、米国の政策の不確実性を高め、ドル安につながった。

3 地政学的リスク

イランとベネズエラにおける米国の地政学的行動、そして2つの銅鉱山へのアクセスを遮断したチリのストライキによってもたらされた不確実性は、銅生産に直接的な影響を与えている。これらの地政学的要因は、銅供給リスクに対する市場の評価を一層高めている。

4. 貿易政策への影響

米国の関税問題への懸念は、銅価格に引き続き悪影響を与えている。2025年に中国からの輸入品に10％の関税を課すという米国の政策の影響は依然として続いており、貿易戦争のリスクに対する市場の懸念が時折高まっている。

5.世界経済環境

世界の金融環境は、著しく緩和的な方向へと向かっている。こうした状況下で、世界の主要株式市場は概ね上昇し、商品市場も概ね上昇している。しかし、製造業PMIが50％前後の好況・不況の境界線まで回復していることから、欧州中央銀行（ECB）は2026年の利上げの可能性を排除しないとみられている。

6. 貴金属市場との関連性

銅の金融資産としての価値は近年再び高まっており、貴金属価格が銅価格に大きな影響を与えている。金と銀の価格が急速に下落したことを受け、銅価格は急激に下落している。

銅価格は現在、マクロ経済要因とファンダメンタルズの両方が強気と弱気の両面を示し、市場心理が不安定な局面にある。連邦準備制度理事会（FRB）の政策動向、米ドル指数の変動、地政学的リスクの変化を注視することが推奨される。

最新の市場情報に基づき、今後3ヶ月間の銅価格について以下の分析と予測を行います。

銅価格の現状

SMMのデータによると、2026年2月3日時点の1号電解銅の平均価格は1トン当たり101,320元で、1月の高値1トン当たり104,410元から下落した。過去のデータでは、銅価格は2025年11月から2026年1月にかけて明確な上昇傾向を示し、1トン当たり86,840元から104,410元まで上昇した。

今後3ヶ月間の予測：

1つ第1四半期（2月～3月）：変動調整期間

予想価格帯：98,000～103,000元/トン

現在の銅価格は、主に以下の要因によって大きく調整局面にある。

1) マクロ政策の不確実性：トランプ大統領によるウォルシュ氏のFRB議長指名はタカ派の期待を高め、ドル指数の反発は銅価格に圧力をかけている。

A. 需要側からの圧力：銅ケーブルの稼働率は12月に68.89%に低下し、銅価格の高騰が下流需要の放出を抑制している。

B．在庫構造の乖離：米国の在庫は増加し続けている一方、米国以外の地域では在庫は比較的逼迫している。

二第2四半期前半（4月）：安定化・回復期

予想価格帯：102,000～108,000元/トン

次のような好ましい要素が徐々に現れてくる。

1) 供給面からの支援：チリ国家銅委員会は、2026年の銅価格予測を1ポンドあたり4.95ドル（1トンあたり約10,900ドル）に引き上げた。

2）地政学的リスク：チリでのストライキにより2つの銅鉱山へのアクセスが遮断され、銅生産に直接的な影響が出ている。

3) エネルギー転換需要：AIデータセンターとクリーンエネルギー転換における銅の重要な役割は引き続き際立っている

主要な影響要因の分析：

1つ強気要因

1. 構造的な供給逼迫：ゴールドマン・サックスは、米国以外の地域での在庫不足による供給不足プレミアムを理由に、2026年上半期の銅価格予測を1トン当たり12,750ドルに引き上げた。

2．ドル安への期待：短期的な反発はあるものの、ドル安の長期的な傾向は依然として銅価格を支えている。

3．在庫の二番底：ロンドン金属取引所（LME）の銅償却受取額は37％に回復したが、すべての在庫が引き揚げられた場合は、さらなる縮小が起こる可能性がある。

二弱気要因

1. 高価格が需要を抑制する：銅価格の持続的な高騰は下流需要を大幅に押し下げており、企業は購入にますます慎重になっている。

2．マクロ経済政策の引き締め：FRBのタカ派的な見通しと貿易政策の不確実性

3．投機ファンドが利益確定：銅価格が高騰した後に利益確定を行う投資家もいる。

リスク警告：

今後3ヶ月間、銅価格は以下のリスクに直面するでしょう。

- 米国の関税政策の正確な時期と強度

- 世界の主要経済国における金融政策転換のペース

地政学的紛争がサプライチェーンに及ぼす実際の影響

総合的な見解：銅価格は今後3ヶ月間、まず下落し、その後上昇する傾向を示すでしょう。短期的な調整余地は限られていますが、中長期的には需給のファンダメンタルズに支えられた上昇基調が維持されると考えられます。投資家は、在庫変動、マクロ経済政策の動向、および川下需要の回復状況を注視することが推奨されます。